吳振宇：金融改革應(yīng)在完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中發(fā)揮牽引支撐作用

隨著經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境的變化，金融改革在經(jīng)濟(jì)體制改革中的地位明顯提升。要主動發(fā)揮金融改革的牽引和支撐作用，補(bǔ)足金融改革的短板，協(xié)調(diào)好金融改革與其他領(lǐng)域改革的關(guān)系。

最近，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的意見》（以下簡稱《意見》），部署在更高起點(diǎn)、更高層次、更高目標(biāo)上推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革?！兑庖姟返某雠_是對2013年《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）的繼承和發(fā)展，是在新的發(fā)展水平、制度基礎(chǔ)和國際環(huán)境下對深化改革的再部署。《意見》的出臺將有力保障未來一段時期我國改革和發(fā)展的順利推進(jìn)。

金融在經(jīng)濟(jì)體系中居于核心地位。隨著經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境的變化，金融改革在經(jīng)濟(jì)體制改革中的地位明顯提升。甚至可以說，經(jīng)濟(jì)體制改革向縱深推進(jìn)時，其對金融改革的依賴性更強(qiáng)了。該特征在新出臺的《意見》中有明顯反映。這就要求我們主動發(fā)揮金融改革的牽引和支撐作用，補(bǔ)足金融改革的短板，協(xié)調(diào)好金融改革與其他領(lǐng)域改革的關(guān)系。

金融改革涉及面廣、操作風(fēng)險大，兩次國際金融危機(jī)遲滯了我國金融改革進(jìn)程

1993年11月，黨的十四屆三中全會通過《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》。當(dāng)年12月，國務(wù)院公布《關(guān)于金融體制改革的決定》，按照建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的總要求，部署落實(shí)金融領(lǐng)域的體制改革。1993年國務(wù)院公布的決定，奠定了我國金融改革的基礎(chǔ)，提出建立政策性銀行、建設(shè)真正的商業(yè)銀行、把中國人民銀行辦成中央銀行、匯率并軌等重要的改革舉措。

然而，1993年啟動的金融改革推進(jìn)不久就遭遇了1997年亞洲金融危機(jī)。亞洲金融危機(jī)嚴(yán)重影響我國外需增長，進(jìn)而影響到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行。危機(jī)突然爆發(fā)不但打亂了我國金融改革進(jìn)程，還嚴(yán)重?fù)p害了我國商業(yè)銀行體系的財務(wù)狀況。2001年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走出亞洲金融危機(jī)的影響后，我國金融改革進(jìn)程加快，推動了國有銀行的財務(wù)重組和上市，推進(jìn)了農(nóng)信社改革、股權(quán)分置改革等。同時，利率和匯率市場化改革也進(jìn)入議事日程。事實(shí)證明，這一階段的金融改革是非常及時的。2008年，席卷全球的國際金融危機(jī)爆發(fā)，其影響范圍和程度遠(yuǎn)超過亞洲金融危機(jī)。正是由于前期改革的推進(jìn)，我國金融體系在外部經(jīng)濟(jì)和金融沖擊下保持了穩(wěn)健運(yùn)行。然而，國際金融危機(jī)的爆發(fā)再次影響到金融改革和穩(wěn)定的優(yōu)先次序。利率、匯率和人民幣國際化等相關(guān)基礎(chǔ)領(lǐng)域的改革進(jìn)展放緩。金融改革影響面廣，往往會帶來和觸發(fā)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。推進(jìn)金融改革需要穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。自上世紀(jì)90年代以來，留給我國金融改革的窗口期并不多，客觀上阻滯了改革的推進(jìn)。

在外部沖擊影響下，金融改革總體上滯后于經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域的改革。這種局面不但會影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展、拖累其他領(lǐng)域的改革，還會累積金融風(fēng)險。2015年以來，我國股市、匯市、債市風(fēng)險事件多發(fā)，高風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)處置壓力增大，本質(zhì)上就是金融改革滯后的表現(xiàn)。黨的十八屆三中全會以來，特別是2017年第五次全國金融工作會議以來，在中共中央的統(tǒng)一部署下，金融改革進(jìn)程明顯提速。

2017年11月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會首次成立，加強(qiáng)了對金融工作的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。2018年3月，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，從機(jī)構(gòu)上加強(qiáng)金融工作。4月，中國人民銀行等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，加強(qiáng)了對影子銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的統(tǒng)一監(jiān)管。5月份，我國宣布多項(xiàng)金融領(lǐng)域的對外開放政策。當(dāng)年11月，習(xí)近平主席宣布將在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。2019年8月，中國人民銀行宣布完善貸款市場報價利率（LPR）形成機(jī)制，利率市場化改革再進(jìn)一步。2017年以來，金融改革開放快速推進(jìn)，既促進(jìn)了金融本身的發(fā)展，也有力支持了其他領(lǐng)域的改革。

當(dāng)前的金融改革已內(nèi)嵌于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的各個環(huán)節(jié)

與2013年黨的十八屆三中全會通過的《決定》不同，《意見》沒有將金融改革作為一個獨(dú)立的段落列出?！稕Q定》共分為60個小節(jié)，涉及經(jīng)濟(jì)改革的有22個小節(jié)。其中，完善金融市場體系作為單獨(dú)一個小節(jié)，系統(tǒng)論述了金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融監(jiān)管的改革要求，加上在健全宏觀調(diào)控體系小節(jié)中的金融調(diào)控部分，構(gòu)成了金融改革的總體設(shè)計(jì)。

新近發(fā)布的《意見》共分為9個部分、34個小節(jié)，沒有獨(dú)立的部分從總體上談金融改革。這并不是對金融改革工作的弱化，而是適應(yīng)金融與經(jīng)濟(jì)改革的交融關(guān)系，在行文上的改進(jìn)。在《意見》的34個小節(jié)中，有14個小節(jié)直接與金融改革工作相關(guān)。如果不考慮指導(dǎo)思想、基本原則和保障措施具有共性的章節(jié)，超過半數(shù)的小節(jié)涉及金融改革。比如在推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整小節(jié)，提到通過資本化、證券化優(yōu)化國有資本配置、提高國有資本收益；在營造支持非公有制經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的制度環(huán)境小節(jié)，提到增加面向中小企業(yè)的金融服務(wù)供給，支持發(fā)展民營銀行、社區(qū)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)；在完善覆蓋全民的社會保障體系小節(jié)，提到大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、個人儲蓄性養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險。

這種行文方式的改變，突出反映了金融改革已經(jīng)深度內(nèi)嵌到經(jīng)濟(jì)改革的各個領(lǐng)域之中，金融改革具有很強(qiáng)的牽引性和支撐性。無論是在所有制改革、要素市場化改革、完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理體制還是保障民生、建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制等領(lǐng)域，改革向前推進(jìn)都需要有相應(yīng)的金融改革予以支持甚至作為前提條件。最為典型的就是資金價格如果市場化不到位，就很難說要素市場化改革到位；高水平資本市場建設(shè)不到位，就很難對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)形成有力的支撐；銀行體系改革不到位，支持中小企業(yè)發(fā)展就難以見到實(shí)效。

《意見》中有14個提到金融改革的意群，以新的方式共同構(gòu)成新時代加快金融改革的指引。理解新時代深化金融改革的要求，協(xié)調(diào)推進(jìn)金融改革與其他領(lǐng)域的改革，需要將這14個部分綜合起來考慮。這14個部分也指出金融改革進(jìn)入深水區(qū)后改革的重點(diǎn)領(lǐng)域。

加快推進(jìn)金融改革也是應(yīng)對國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境劇烈變化的需要

在適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求的同時，國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化也對加快金融改革提出了新要求。這其中最為典型的就是美國在金融領(lǐng)域?qū)ξ覈鴮?shí)施的打壓。今年上半年，這一趨勢表現(xiàn)得更為明顯。

2020年4月，互聯(lián)網(wǎng)巨頭臉書公司主導(dǎo)推出滲透美國戰(zhàn)略意圖的數(shù)字貨幣天秤座2.0。天秤座的改版有利于強(qiáng)化美元全球霸主地位。特別是其強(qiáng)調(diào)要成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代全球支持清算基礎(chǔ)設(shè)施的目標(biāo)，更顯露其數(shù)字霸權(quán)的心態(tài)。同時，也能看得出來，其對中國數(shù)字貨幣以及互聯(lián)網(wǎng)支付領(lǐng)域領(lǐng)先地位的焦慮。5月上旬，美國聯(lián)邦退休基金撤回了大約一年前就作出的投資中國A股的決定。雖然只涉及45億美元，占A股境外資金的2%，但是標(biāo)志著中美博弈已經(jīng)實(shí)質(zhì)性地涉及擴(kuò)展到金融資產(chǎn)領(lǐng)域。5月中旬，美國參議院全票通過“外國公司問責(zé)法案”劍指在美中概股。這個法案實(shí)際是去年3月提出的，在參議院排隊(duì)待審，目前突然全票通過，與當(dāng)下的政治氛圍是分不開的。實(shí)質(zhì)上，與這個法案相關(guān)的還有參議院的“公平法案”和眾議院的“納稅人和儲戶保護(hù)法案”，近期可能也會通過。這些法案的核心意圖，一是打壓中概股，二是減少美國政府資金對中國資本市場的投資。在美中概股多為我國的新經(jīng)濟(jì)公司，美國實(shí)際上是在技術(shù)脫鉤的同時，想把中國創(chuàng)新公司擠出國際資金市場。而減少對中國資本市場的投資，也就是減少對中國企業(yè)發(fā)展的融資。未來，美國還會有一系列金融扼制措施出臺。

應(yīng)對美國上述措施，需要深化國內(nèi)金融改革。去年推出的科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制改革取得積極進(jìn)展。近日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制也開始推進(jìn)。通過提升國內(nèi)資本市場的包容性，為新經(jīng)濟(jì)公司提供更便利快捷的上市渠道，可以減少對美國資本市場的依賴。同時，國內(nèi)資本市場的改革也為承接中概股回歸創(chuàng)造了條件。5月初，中國人民銀行和外管局聯(lián)合發(fā)文，取消外國機(jī)構(gòu)投資者投資證券市場的資金限制，并增加投資便利性，也可有效對沖美國在資本市場脫鉤中國的影響。

今年1月份，中國與美國簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議。隨著第一階段貿(mào)易協(xié)議的執(zhí)行，第二階段協(xié)議的談判會逐步推進(jìn)。根據(jù)上世紀(jì)80和90年代日美經(jīng)貿(mào)爭端的經(jīng)驗(yàn)，第二階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議主要涉及金融結(jié)構(gòu)性改革，談判的難度更大。中美與日美經(jīng)貿(mào)爭端在本質(zhì)上是不同的。為了達(dá)到目標(biāo)，美國對我國施加的各種壓力會更大，甚至不排除會有經(jīng)濟(jì)金融極端制裁措施出臺。應(yīng)對這些潛在的挑戰(zhàn)，需要我們深化金融改革。當(dāng)前，國際上負(fù)利率低利率盛行，流動性充裕，資產(chǎn)荒顯現(xiàn)。受疫情影響我國經(jīng)濟(jì)增速明顯下行，但在主要經(jīng)濟(jì)體中仍排在前列。最大發(fā)展中國家的發(fā)展?jié)摿途薮笫袌鎏N(yùn)藏著商機(jī)。通過金融改革開放一方面會釋放增長潛力，另一方面也可為國際投資者投資中國創(chuàng)造更好的環(huán)境和條件。這都將成為我國有效應(yīng)對經(jīng)貿(mào)環(huán)境惡化的重要手段。